美国财经杂志巴伦周刊唱空阿里背后或有大阴谋

　　本报评论员 胡 蓉

　　眼下，阿里巴巴正在进行一场股价保卫战。

　　当地时间12日，美国财经杂志巴伦周刊以封面文章质疑阿里巴巴，认为其股价还会继续大跌，高达50%的跌幅看起来更有可能。原因是，除了中国宏观经济下滑和电商竞争凶猛之外，阿里的财报数据“更令人不安”：比如，阿里巴巴号称有3.67亿用户，大约相当于政府机构估算出的中国全部网购人群；阿里巴巴网站的年人均支出为1215美元(约合7735元人民币)，明显高于963美元的美国网上购物年平均消费额。受此影响，当天阿里股价跌去3.1%，收于62.60美元。

　　对此，阿里负责国际公司事务的高级副总裁威尔金森进行了反击，认为巴伦周刊的报道“对事实进行了选择性的报道，它的结论将误导投资者”。美国其他媒体和分析机构也表示并不认同，认为有过分夸大和主导之嫌。

　　巴伦周刊的质疑有没有道理？限于篇幅，只借第三方数据来分析它重点质疑的两个数字。阿里的3.67亿用户确实和中国全部网购人群相当，但别忘了，中国人开始网购绝大多数都是受淘宝启蒙，两者相当并不奇怪。淘宝的市场占有率也可以佐证这一点。据中国电子商务研究中心监测数据显示，在C2C市场，截至2013年12月淘宝份额高达96.5%。

　　再看年人均支出。据中国电子商务研究中心发布的相关数据显示，2014年中国网络零售额达到2.8万亿元，其中，B2C网络零售市场上，天猫以7630亿元的总成交额排名第一，占59.3%份额。可见C2C网络零售交易总额约为1.53万亿，也几乎为淘宝独得。由此可以推算，阿里用户年人均支出约为6247元人民币。虽说和7735元有差距，但也不足以要导致股价腰斩的后果。

　　那么，巴伦周刊为什么要唱空阿里？真相虽然有待揭晓，但是不能不警惕。A股市场的此轮暴跌，让人们领教了做空的杀伤力。而在华尔街，专门有人靠做空中概股来发财。2011年，一家叫浑水的公司指控在多伦多上市的中国公司嘉汉林业欺诈，导致这家一度市值40亿美元的公司一蹶不振，浑水由此声名鹊起。自此，浑水先后指控了至少十家在海外上市的中国公司，最常用的手法就是指责对方蓄意在数据上造假，引起公司股价暴跌。由于对做空威力的不了解和经验不足，中概股为此蒙受了巨大损失，有的甚至被迫退市，当然，也有予以反击并走出泥潭的成功案例。

　　正是因为这些前车之鉴，让身处海外资本市场的阿里当然不会掉以轻心。巴伦周刊的发难有没有幕后指使？会不会是在为做空打前站？这些都不确定，但有一点是确定的，风起于青萍之末，如果对巴伦周刊的唱空置之不理，就可能酿成做空的风暴，阿里将付出更大的代价，因此阿里采取迅速回击行动，是非常必要的。

　　而阿里保卫的不仅是自己的股价，也是在保卫其他中概股的股价。巴伦周刊认为，阿里股价目前仍为约25倍的平均市盈率，理应回归到类似eBay股价接近15倍的市盈率。这种简单比较当然没有道理，不仅忽略了两者身处市场的不同，也忽略两者身处发展阶段的不同。但是，如果阿里的市盈率真的被做空到15倍，那么就可能触发连锁反应。目前百度和腾讯的市盈率分别为31倍和24倍，也不可避免地都将被认为是高估，其估值也都可能遭到重新评估，由此，必将出现对中概股的新一轮做空，这是巴伦周刊唱空阿里事件更须让人警惕的地方。

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