派杰重申携程增持评级 目标价91美元
新浪科技讯 北京时间7月1日下午消息，美国投行派杰今天发布研究报告，重申对携程(Nasdaq:CTRP)股票的“增持”评级，以及91美元的目标股价。
以下为报告全文：
我们建议持有携程股票至2015年第二季度财报公布。我们认为，携程报告和展望的利润率增长有可能超过投资者预期，同时继续实现强劲的营收增长。关于2015年第二季度营收，4月和5月中国旅行市场的趋势表现良好：每间可用客房营收(revPAR)同比下降2%，好于第一季度的同比下降3%；第二季度到目前为止航空旅客人数增长13%，好于第一季度的10%。对于2015年下半年的利润率前景，我们认为携程有潜力实现比投资者预期中更好的利润率提升。这是由于高端酒店优惠券的减少，市场拓展投资将低于2014年底至2015年初的水平，“Baby Tiger”项目实现盈亏平衡，以及应用下载推动流量提升。重申“增持”评级，以及91美元的目标股价。
中国旅行市场的基本面表现稳定
第二季度截至5月，中国酒店行业的revPAR同比下降2%，与第一季度的同比下降3%持平。航空旅客人数同比增长13%，好于第一季度的10%。我们预计，携程的净营收增长率将从第一季度的46%下降45%。
利润率很可能出现增长
携程第二季度的利润率有可能好于投资者预期，而2015年下半年利润率还有可能进一步提升。携程2014年第四季度和2015年第一季度所做的投资旨在维持在高端酒店市场的份额，拓展国内外酒店关系，面向中国的非一线城市进行营销，开发新产品并建设基础设施，以及推动移动应用的普及。对移动端的投资极大地提高了移动使用量，加速了营收增长。我们认为，这些投资使携程处于更有利的地位，而许多投资都是一次性的，例如酒店关系、移动开发，以及Baby Tiger项目等。目前，携程已经获得了艺龙的控制权，因此预计针对高端酒店的优惠券将会减少。我们预计，携程2015年下半年利润率相对于上半年将会有明显提升，从长期来看携程将会恢复20%至30%的运营利润率。
达到目标股价的风险
竞争、中国经济增长放缓，以及失去关键合作伙伴。(维金)
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